Memoria Anual Tanner 2018

Son cuatro los pilares que rigen el actuar del área de Tesorería en Tanner: Liquidez, Diversificación, Gestión del Balance y Eficiencia. Este equipo garantiza día a día la disponibilidad de fondos para el financiamiento de los distintos negocios de la compañía, además del pago de los vencimientos de los pasivos y el monitoreo de los posibles escenarios que se puedan generar e impacten la liquidez de la industria. La gestión de liquidez, principal riesgo al que está expuesto Tanner en el ejercicio de sus diferentes negocios, mantiene políticas internas muy estrictas, que son revisadas de manera diaria por la administración y comunicadas al directorio de la compañía en cada Comité de Activos y Pasivos, que sesiona mensualmente. Entre estas políticas internas destaca el mantener un spread de duración promedio entre el activo y el pasivo de, por lo menos, 6 meses de mayor duración de los pasivos financieros, respecto a las colocaciones. Esto se cumplió durante el ejercicio que recién finaliza, ya que, a diciembre de 2018, el activo promedio registraba una duración promedio de 0,78 año y el pasivo de 2,09 años. Otro de los indicadores de liquidez relevantes es el análisis de vencimientos de corto plazo, que implica mantener líneas bancarias disponibles e inversiones financieras de corto plazo suficientes para hacer frente a todos los vencimientos no renovables (Bonos, Creditos y Efectos de Comercio) por al menos 6 meses. Se considera para dicho cálculo los vencimientos y recolección esperada de la cartera de colocaciones de créditos de la division empresas. Por último, es importante destacar que una de las mayores bondades del negocio de factoring -dada su corta duración- es que permite recolectar diariamente entre $5.000 y $8.000 millones diariamente, lo que representa a su vez, una fuente de liquidez de última instancia. En materia de diversificación de las fuentes de financiamiento, 2018 fue fundamental para Tanner: en marzo se pagó íntegramente el bono 144A/Regs emitido en marzo de 2013 por US$ 250 millones, lo que representaba el mayor único vencimiento de la compañía. Para hacer frente a este vencimiento, como es costumbre en Tanner, un año antes -a comienzos de 2017- se comenzó a buscar las mejores alternativas de refinanciamiento, las que se focalizaron en créditos internacionales, una emisión 12 GESTIÓN DE TESORERÍA en el mercado suizo y aumentos de líneas bancarias locales. En paralelo, en 2018 la compañía registró emisiones récord de bonos en el mercado local, colocando de forma exitosa UF 4 millones a través de dos bonos a 4 y 20 años, respectivamente. De esta forma, se aprovecharon las buenas condiciones del mercado local, la mejora en los spreads de la compañía y las alzas de clasificación local por parte de S&P y Humphreys, los que asignaron una clasificación de riesgo equivalente a AA-. Con todo, a diciembre de 2018 el pasivo financiero se descompone en EECC 10,4%, Créditos locales 16,5%, Créditos Internacionales 17,6%, Bonos Locales 32,0%, Bonos Internacionales 16,8% y Otros por 6,7%, que reflejan la saludable diversificación del fondeo de la compañía. Por último, es importante destacar el perfil de vencimiento de la firma, que se observa a su vez con una mayor diversificación para los próximos años, en comparación al perfil que tenía Tanner en ejercicios anteriores. Dado que Tanner se encuentra expuesto a distintos mercados y monedas, y su foco está en mantener una buena diversificación de fuentes de financiamiento, una máxima es reducir al mínimo el riesgo cambiario de los fondeos internacionales. Las políticas internas de la compañía, en línea con el objetivo, no permiten exponer el balance de Tanner a este tipo de riesgos. Por ende, las emisiones internacionales son constantemente cubiertas vía derivados financieros, principalmente swaps , y registrados en los balances como cobertura contable, para así reflejar en los estados financieros el real costo de cada una de las emisiones y financiamientos internacionales. A su vez, dado que en los productos que ofrece Tanner disponen de distintas monedas (principalmente USD, CLP y UF), existe una estrategia activa de coberturas de corto plazo para que el balance tenga la mínima exposición a divisas extranjeras y mantenga una posición estructural larga en UF. Así, al cierre de 2018, la exposición a moneda extranjera representa menos del 1,3% del patrimonio total de la compañía, y la exposición a UF un 19,3% del patrimonio total. De esta forma, los tres pilares anteriormente mencionados son parte integral de la eficiencia financiera que busca la Tesorería en Tanner, cuyo objetivo es que la disponibilidad de fondos, además de ser holgada, sea lo más competitiva posible de modo de mantener un costo de fondo bajo y mejorar la eficiencia global de Tanner. 2018 Memoria Anual